建筑装饰行业点评:经济亚美体育app下载-亚美网

日期:2022-03-16 23:23:56 | 人气:

  亚美(中国)-官方网站22年1-2月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别+3.7%/+8.1%/+8.6%/+20.9%,开年经济数据大幅好于预期。但以水泥数据来看,1-2月产量1.99亿吨,同比下降17.8%,需求表现不佳或代表实际开工迟滞,我们认为开工或推后1-2月;社融数据来看,非金融企业中长期同比少增5948亿元,同比增速-54%,实体融资需求乏力;展望未来,叠加外部冲突发酵及内部疫情反复,投资景气度持续性或受到影响。我们认为稳增长背景下,山东、川渝等细分区域,绿电、保障房、管网、冷链、重大交通等细分领域均有望展现较好的增长持续性和弹性。

  地产按传导顺序看,1-2月地产销售/土地购置/新开工/施工/竣工面积同比-9.6%/-42.3%/-12.1%/+1.8%/-9.8%。微观验证来看,30个大中城市1-2月商品房成交面积合计下降28.9%,中国建筑1-2月新开工同比-39.8%,与地产投资数据有所差异。基建细分板块中,1-2月交通仓储邮政投资同比+10.5%,其中铁路运输投资同比-8%,道路运输投资同比+8.2%。1-2月水电燃热投资同比+11.7%。1-2月水利环境公共设施投资同比+6%,其中水利投资同比+22.5%,公共设施管理投资同比+4.3%。重大交通,水利表现较好景气度,验证我们之前判断。

  1-2月水泥产量1.99亿吨,同比下滑17.8%。主要因需求端表现不佳,1-2月整体水泥出货率均值同比低12pct,同时错峰停产力度所有加强。截至上周末全国水泥出货率达58%,同比高3pct,需求有所好转。节后至今熟料累计提涨4轮,涨幅110元/吨,水泥价格3月上旬开启上行走势,截至上周,全国水泥均价515元/吨,同比高81元/吨,华东/中南年同比分别高63/41元/吨,3月以来煤价环比有所下行,当前时点部分区域水泥盈利或已好于去年同期。我们判断全年需求端仍有韧性,22Q1或是行业低点,Q2起随着煤价影响同比减弱+涨价开启,业绩或迎来逐季改善。中长期看,“双控”“双碳”目标下行业供给格局有望持续优化。

  1-2月平板玻璃产量1.65亿重量箱,同比上涨2%。节前贸易商备货积极,生产厂商库存削减明显,2月成交以中下游备货为主,刚需启动较为迟缓,3月以来需求恢复继续偏弱,截至上周末,生产企业库存涨至5072万重箱,同比高2212万重箱。价格方面,截至上周末,全国浮法玻璃价格120元/重量箱,年同比高4元/重量箱。2月整体涨幅较多,主要受备货需求支撑,但近期刚需不足叠加区域间价差明显,价格或暂偏弱整理,关注下游加工厂接单情况及社会库存消化情况。当前玻璃龙头市值已处于较低水平,今年行业整体供需或仍呈紧平衡,浮法玻璃单位利润下行空间有限,工业玻璃、光伏玻璃表现或好于浮法。

  风险提示:基建、地产政策边际改善低于预期;水泥、玻璃等需求低于预期;限电等政策对于周期品供给侧影响超预期。