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日期:2022-05-06 14:36:39 | 人气:

  22Q1 建筑板块营收 18794 亿元,同比增长 19.85%,以 19Q1 为基数, 19-22年 Q1 复合增长率 19.78%,随着疫情对复工复产的影响逐步减弱,建筑板块收入加速恢复。展望 2022 年,传统低估值龙头在集中度提升、国企改革加速推进、商业模式改善等因素带动下, ROE 如期进入上行通道,价值属性或持续增强。 我们认为“建筑+”经过前期估值催化, 2022 年有望进入基本面兑现期,布局“新能源”、“化工”产业链的龙头业绩有望高增长,产业链话语权有望进一步强化,此外装配式建筑景气度有望回升。

  子板块 22Q1 营收增速均大幅增加,化学工程同比增速位居各子板块首位,达 40.0%,国际工程( 14.2%),大基建( 14.2%),钢结构( 14.2%),中小建企( 10.1%)保持 10%以上增长,装饰( -6.5%)及园林( -12.3%)仍然承压,装饰板块主要与房地产紧密相关,地产风险出清前收入或仍承压。而从其中重点公司的收入情况来看,中国化学 22Q1 收入增速 40%,主要建筑央企收入增速均保持 10%以上的较高增速,其中中国中冶、中国建筑 22Q1 收入增速分别为 25%、 20%,钢结构板块中,东方铁塔、精工钢构 22Q1 收入增速分别为 93%、 35%,龙头强者恒强。

  从主要建筑公司一季报情况来看,建筑超预期个股主要存在于央企和地方国企,驱动因素主要为: 1) Q1 基建发力强度较高; 2)国资委要求基建央企一季度开门红; 3)地方基建高景; 4)建筑工程受疫情影响相对较小,也没有成本上升等不利因素。展望 22Q2,建筑板块业绩增长趋势与 Q1 相比可能基本稳定,具备改善空间的主要是此前受地产影响较大的装饰板块以及部分生产型钢结构企业,而展望 22 年全年,稳增长主线有望贯穿全年,地方国企和央企的业绩确定性较高,钢结构龙头仍有望实现较好的业绩增长。

  上上周建筑(中信)指数上涨 6.16%,沪深 300 指数上涨 0.16%,子板块中低估值蓝筹居多的基建和房建板块涨幅居前,分别录得 11.52%、 6.64%正收益。个股中浙江建投( +47.98%)、上海港湾( +37.18%)、建艺集团( +26.53%)、山东路桥( +22.95%)、深水规院( +21.61%)涨幅居前。投资建议

  步进入业绩兑现期,业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下,地方国企龙头有望享受区域性基建高景气,经营效率提升带来的利润弹性已初步显现,中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会,央企市占率提升支撑营收持续增长,亚美体育app下载网站-亚美体育(中国)官方网站降杠杆完成后, ROE 仍具备明显的向上弹性,随着央企利润释放能力和意愿不断加强,亦具备较强的估值修复的弹性。

  风险提示: 基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。